México: Pérdida de Pemex no es obstáculo para compradores de bonos
En lo que va del año la empresa ha perdido más dinero que en los últimos tres años juntos.
La pérdida trimestral récord de Petróleos Mexicanos por US$10.200 millones no está resultando un factor de disuasión para los compradores de bonos.
Luis Maizel, que tiene a su cargo activos por US$5.500 millones como cofundador de LM Capital Group LLC, dijo que aumentó las posiciones de pagarés de Pemex incluso tras el decepcionante informe de ganancias. La garantía implícita del Estado de México sobre la deuda del productor petrolero estatal asegura a los bonistas que cobrarán independientemente de los problemas de Pemex, dijo.
Maizel tampoco es el único. En el último mes, los inversionistas se apoderaron de los bonos de Pemex empujando los retornos hasta 2,3%. Esto equivale a cuatro veces el promedio del sector.
“Cuando compramos Pemex, no miramos los aspectos financieros”, dijo Maizel desde San Diego. “La contabilidad en Pemex es básicamente irrelevante”. Es visto como “papel negociable pseudo-público”.
La compañía con sede en Ciudad de México ya perdió más dinero en 2015 que en los tres últimos años juntos conforme caen los precios del petróleo y se derrumba la producción. Pemex, que fue despojada de sus 75 años de monopolio como parte de las reformas históricas en el área de energía implementadas hace dos años, también dijo que su deuda total avanzó hasta un récord de US$87.300 millones.
Los inversionistas en Pemex también están viéndose beneficiados por los rendimientos más altos que ofrece su deuda en relación a la pública, según Maizel y Cathy Hepworth, gerente de cartera que colabora en la gestión de US$33.000 millones en Prudential Fixed Income.
Funcionarios de Pemex no respondieron a las consultas hechas por Bloomberg.
Los bonos en dólares a 10 años de la empresa rinden 1,11 puntos porcentuales más que los pagarés del Estado mexicano con igual vencimiento. Y si bien esto supera la media de cinco años, el margen se redujo desde 1,6 puntos porcentuales un mes atrás.
“Pemex necesita financiarse en niveles un poco más caros”, dijo Hepworth en un correo electrónico. “Da margen al mercado para ‘fijar un nuevo precio’ reconociendo a la vez que no necesita irse ni repensar la relación”.
Pemex tiene una calificación BBB+ de Standard Poor’s, el tercer grado de inversión más bajo e igual a la del Estado mexicano.
Fuente: Pulso
