Codelco recibe de Moody’s primera advertencia por mayor riesgo
Agencia advierte que ingresos de la minera van a la baja justo cuando requiere más flujo en efectivo
La clasificadora de riesgo Moody’s modificó ayer de estable a negativa la perspectiva para la deuda de Codelco, la mayor productora mundial de cobre, debido al retroceso en los precios del metal. Pero mantuvo la calificación A1 en moneda extranjera.
“El cambio en la perspectiva refleja nuestra estimación de reducción de ganancias en 2013, en medio de una menor tasa de crecimiento de China -mayor consumidor mundial de cobre- y la continua debilidad económica de Europa y EEUU, que han presionado a la baja los precios del metal”, dijo Moody’s. Consignó que en el primer semestre, los precios promedio del cobre han caído cerca de 13%.
Lo que más preocupa a la administración en esta materia es mantener el investment grade. Para perderlo, en el caso de Moody’s tendría que bajar su calificación en tres escalones y dos en el caso de Standard’s & Poor’s.
La clasificadora destacó que la consiguiente reducción de los ingresos se produce justo cuando los gastos de capital de Codelco (capex) aumentan, a medida que la empresa ejecuta planes estratégicos para aumentar la producción y revertir la tenden- cia a la baja en las leyes del mineral.
Si bien la compañía ha reducido las proyecciones de gasto a cerca de US$ $ 4.500 millones para 2013, desde los aproximadamente US$ 5.000 millones indicados a principios de año, Moody’s espera que el gasto de capital se mantenga en niveles altos durante los próximos años, por lo que requerirá mayor endeudamiento para cubrirlo, dado que la empresa aporta 100% de sus ingresos al Fisco chileno, a través de distintos impuestos y del royalty minero.
También releva que el gobierno aprobó US$ 1.000 millones de recapitalización, pero que esto no representa flujo efectivo, por lo que las inversiones por US$ 27.000 millones en sus proyectos estructurales requerirán un incremento en los niveles de deuda en los próximos años, apuntó la agencia.
La evaluación inicial de crédito incorpora también la posibilidad de interrupciones en la producción, el impacto de las menores leyes de mineral en el corto plazo y los costos de energía y agua. Sin embargo, las inversiones estratégicas para el crecimiento, la posición de costos competitiva y los niveles de producción apoyan el rendimiento a mediano y largo plazo. “En caso de que los precios actuales del cobre y los niveles de gastos de capital previstos se mantengan en 12 a 18 meses creemos que el apalancamiento de Codelco, medido por el ratio de deuda/Ebitda podría acercarse 2,5x en el período”. La firma prevé que la capacidad de generación de caja de Codelco con “fundamentos normalizados” puede soportar sus requerimientos de capital y deuda.
Fuente: La Tercera
