La nueva Enersis bajo el alero de Enel
Luego que el próximo 21 de octubre la junta de accionistas de Endesa España apruebe el traspaso de Enersis a Enel, el mayor holding eléctrico de Latinoamérica comenzará a vivir una nueva fase con mayor independencia y flexibilidad.
Luego que el Consejo de Administración de Endesa España aceptó la oferta de su matriz Enel para hacerse de su filial Enersis y así tomar el control del 60,62% de sus activos en Latinoamérica, en 8.253 millones de euros (unos US$10.670 millones), ahora sólo resta que la junta general de accionistas de la hispana dé el visto bueno a la transacción, para lo cual se convocó a una asamblea extraordinaria para el próximo 21 de octubre. Y en se sentido, existe una plena coincidencia de que esto no se trata sólo de un cambio formal de controlador, sino que para el holding chileno se avecinan favorables vientos de cambio.
Y un primer aspecto positivo para los accionistas, es que finalmente los informes independientes que encargó Enel, valorizaron las acciones de Enersis en $215 cada una, monto superior a los $172 en que se colocó el aumento de capital por US$6.022 millones que concluyó a fines de marzo del año pasado. A nivel local, esto constituyó un potente mensaje de la italiana hacia los minoritarios, luego de las discrepancias que surgieron a raíz de la citada emisión accionaria.
Se estima que la transacción entre Endesa España y Enel quedará perfeccionada en su totalidad hacia fines de este año, y de ahí en adelante se iniciará una nueva fase para Enersis y sus filiales. A mediano plano, en las juntas ordinarias de accionistas de abril se concretarían cambios en las mesas directivas de las eléctricas latinoamericanas, puestos que serían ocupados por hombres de plena confianza de los italianos. En todo caso, a nivel de administración el actual gerente general del holding, Ignacio Antoñanzas, recibió un fuerte espaldarazo a su gestión al ser ratificado en su cargo por el CEO de Enel, Francesco Starace.
El nuevo perfil
Pero en lo inmediato, analistas ven con optimismo la “independencia” que logrará Enersis de su matriz Endesa España, pues como sólo le reportará a Enel ahora tendrá una mucho mayor flexibilidad y eficiencia para llevar adelante sus proyectos, considerando la burocracia que implicaba tener un doble controlador. Y en ese sentido, fuentes cercanas a la compañía revelaron que aún le quedan en caja unos US$1.800 millones del aumento de capital para concretar nuevas operaciones de compra a accionistas minoritarios en empresas que controla o para transacciones de fusiones y adquisiciones.
Y en ese sentido, desde Fitch Rating manifiestan que el perfil crediticio de Enersis incorpora su amplia liquidez consolidada con US$2.200 millones en caja a junio y un acceso de US$768 millones en líneas de crédito comprometidas y US$856 millones no comprometidas. Agrega que los vencimientos de deudas son manejables, con US$929 millones en obligaciones corrientes y vencimientos anuales en el rango de US$600 millones a US$900 millones hacia adelante. La clasificadora espera que la compañía refinancie parte de estos.
Esta holgura financiera resulta fundamental, considerando que el mayor holding eléctrico de la región está llevando adelante un plan de inversiones por US$9.000 millones para el periodo 2014-2018. Sin embargo, en el mercado no descartan que dichos montos puedan verse incrementados, dado que Enel podría colocar en bolsa entre un 20% y un 22% de Endesa España –hoy apenas se cotiza un 8%-, con lo cual se podrían captar importantes recursos del mercado, los que se destinarían a Latinoamérica y a Iberia-Portugal.
Próximos pasos
Pero además de los recursos frescos que llegarían desde Europa, Fitch espera que la compañía incremente su Ebitda a un nivel por encima de los US$4.000 millones en el periodo 2015-2018, principalmente como resultado del crecimiento orgánico del negocio de distribución de energía y por la normalización de las operaciones en Brasil. Cabe destacar que a junio de este año la compañía registró un Ebitda consolidado de US$3.800 millones, mostrando una reducción de 14% respecto del cierre de 2013, principalmente por el impacto negativo de las operaciones en Argentina.
Analistas estiman que el próximo paso que podría dar Enersis en su plan de expansión local, es la compra de los activos de la hidroeléctrica Pilmaiquén, la cual abrió un data room para los interesados en comprarla. La operación, que involucraría unos US$320 millones, comprende la Central Rucatayo, que el 13 de diciembre de 2012 comenzó a inyectar su producción al SIC: 57 MW, además de los proyectos Central Hidroeléctrica Los Lagos (50,8 MW) y la Central Hidroeléctrica Osorno (54,3 MW).
En todo caso, el nuevo controlador de Enersis está decidido a no cometer los errores del pasado en el desarrollo de sus proyectos, para lo cual está llevando a cabo una política de mayor cercanía con las comunidades. Nuevo espíritu que proviene de Starace, considerando que la carrera del italiano se desarrolló al mando de Enel Green Power, brazo “verde” de Enel. Así, Endesa Chile –filial de Enersis- podría prever de una mejor manera los serios conflictos que ya ha enfrentado con Punta Alcalde, Bocamina II e HidroAysén.
Fuente: Estrategia
