E-CL: la eléctrica más afectada por el alza impositiva
Inversiones Security estimó un precio objetivo de $950 (12-18 meses) con una recomendación Neutral.
Inversiones Security actualizó su cobertura de E-CL, estimando un precio objetivo de $950 en un horizonte de 12-18 meses, sumado a un dividend yield de 1,5%, consistente con una recomendación Neutral.
En su reporte señala que las proyecciones de la Comisión Nacional de Energía estiman que las ventas de energía en el SING exhibirían un crecimiento anual compuesto de 5,9%, en el período 2014- 2024. “Este crecimiento es inferior a reportes anteriores, incorporando el menor dinamismo macroeconómico para nuestro país en el mediano plazo”, destaca.
Dentro del plan de expansión de E-CL destacan el parque de generación Infraestructura Eléctrica Mejillones (IEM), compuesto por 2 centrales a carbón de 375 MW de potencia cada una, y la línea de transmisión desde Mejillones hasta Copiapó, además de nuevas centrales de ERNC. Security sostiene que dicho tendido cumpliría con los requisitos de un sistema de transmisión troncal y podría ser la solución de interconexión de los sistemas SING y SIC. También permitiría a E-CL acceder a nuevos clientes mineros e industriales principalmente en la tercera región, viabilizando la construcción de las centrales carboneras.
Sin embargo, “consideramos que la magnitud del financiamiento requerido para el desarrollo de estos proyectos -cerca de US$2.400 millones en total- constituiría un factor de presión sobre los títulos de la eléctrica. Con todo, la incorporación de uno o más socios podría acotar dicho efecto”.
En tanto, dada la concentración de sus operaciones en Chile, Security estima que sería una de las eléctricas bajo cobertura más afectadas por el aumento de la tasa impositiva de primera categoría debido a la reforma tributaria.
Por otro lado, indica que considerando las nuevas exigencias regulatorias como la normativa de límites a emisiones y los impuestos asociados al CO2 de la reforma tributaria, “estimamos que los futuros contratos de energía deberán incorporar mayores precios de venta. Consideramos que los eventuales nuevos contratos asociados al proyecto IEM de E-CL necesitarían precios mayores a US$130/MWh, a partir de la fecha de inicio de abastecimiento”.
Fuente: Pulso
